“CIRSA ist stark unterbewertet“, sagte Vorsitzender Joaquim Agut zu den Investoren der traditionsreichen spanischen Glücksspielgruppe.
Die Mitteilung wurde auf der ersten Aktionärsversammlung von Grupo CIRSA übermittelt, die 2025 ihre ersten Abschlüsse an der Spanish Bolsa vorlegte, nachdem sie im Juli den lang erwarteten Börsengang durchgeführt hatte.
Auf der Versammlung kündigte Agut die Zahlung einer Sonderdividende von 75 Millionen Euro an die Investoren an, entsprechend 0,45 Euro pro Aktie und etwa 35 % des angepassten Nettogewinns von 118 Millionen Euro aus dem Geschäftsjahr 2025.
Das vergangene Jahr war für CIRSA ein bedeutendes Jahr: Das Unternehmen konnte seine Position als größtes Glücksspielunternehmen Spaniens festigen, indem es einen Unternehmensumsatz von 2,3 Milliarden Euro meldete und einen Rekord-EBITDA von 736 Millionen Euro erzielte – eine Steigerung um 7 % gegenüber dem Vorjahr.
CIRSA Opfer breiterer Marktängste
Die Spitzenleistung bei den finanziellen Ergebnissen stand im Kontext eines transformativen Börsengangs für den spanischen Glücksspielsektor, als CIRSA an der Spanish Bolsa mit 15 Euro pro Aktie debütierte, eine Bewertung von 2,5 Milliarden Euro erhielt und zu den Top 50 spanischen Unternehmen im IBEX Index zählte.
Trotz dieser Erfolge blieb der Aktienkurs von CIRSA im Bereich von 13 bis 14 Euro stagniert – eine Situation, die Agut als eine starke Unterbewertung der Zukunftsaussichten des Unternehmens ansieht.
Agut, der seit der Private-Equity-Übernahme durch Blackstone im Jahr 2018 als geschäftsführender Vorsitzender von CIRSA dient, ist der Überzeugung, dass die aktuelle Unterbewertung breitere Investorenängste bezüglich des Glücksspielsektors widerspiegelt und nicht die tatsächliche Leistung von CIRSA.
Als börsennotiertes Glücksspielunternehmen wies Agut darauf hin, dass CIRSA andauernden Sorgen im Sektor ausgesetzt sei und betonte, dass „die börsenkundliche Performance des Unternehmens seine operative Realität nicht widerspiegelt“ – eine Situation, die nicht durch interne Faktoren, sondern durch die breiteren Dynamiken des globalen Glücksspielmarktes verursacht wird.
Er wies speziell auf „die Entstehung von vorhersagenden Wettmodellen in den Vereinigten Staaten und die erhöhten Glücksspielsteuern im Vereinigten Königreich“ hin – Entwicklungen, die laut ihm seit Anfang 2026 zu weitverbreiteten Rückgängen bei börsennotierten Glücksspielaktien geführt haben.
Bewährter Akteur mit unterbewerteter Strategie
Trotz dieser Drucke hat Agut betont, dass CIRSA die Marktbedingungen und börsennotierten Konkurrenten durchgehend übertroffen hat und seit 2018 eine klare Wachstumskurve verfolgt. Er fügte hinzu, dass er weiterhin zuversichtlich ist, dass Investoren den inneren Wert der Gruppe schließlich erkennen werden.
„Der Börsengang ermöglichte es dem Unternehmen, seine finanzielle Belastung zu senken, während es gleichzeitig hohe Investitionen zur Unterstützung des Wachstums tätigt, neben geringeren Schulden und der Fortführung einer soliden Politik zur Rückerstattung an Aktionäre“, so Agut weiter.
So hat CIRSA seine strategische Zusage erfüllt, das wertvollste spanische Glücksspielunternehmen zu werden, gestützt auf eine disziplinierte, wertorientierte M&A-Strategie, die seine Expansionsausrichtung weiter prägt.
Das Wachstum wurde durch gezielte Übernahmen in Kern- und Schwellenmärkten angetrieben, wobei 2025 und Anfang 2026 17 Transaktionen abgeschlossen wurden, darunter vier neue Casino-Anlagen in Peru, Casino Marrakech und der spanische Spielautomatenverteiler Comatel.
Während Aguts Amtszeit hat CIRSA mehr als 150 Übernahmen durchgeführt, wobei die Geschäftsführung betont, dass jede davon die Gewinne steigert und die Präsenz der Gruppe in Lateinamerika, Afrika und Südeuropa stärkt.
Diese Strategie hat CIRSA zu einem der geografisch diversifiziertesten Betreiber unter den europäischen börsennotierten Glücksspielunternehmen gemacht. Diese Transaktionen spiegeln eine klare Fokussierung auf skalierbare Vermögenswerte wider, die einen sofortigen Beitrag zum Gewinn leisten können.
„Wir haben ein Modell aufgebaut, bei dem Wachstum sowohl diszipliniert als auch wiederholbar ist“, so Agut. „Unsere M&A-Strategie konzentriert sich auf Vermögenswerte, die unsere operativen Stärken ergänzen und langfristig nachhaltigen Wert schaffen.“
Alle Augen auf Blackstone
Derzeit hält Blackstone 74 % des Aktienkapitals von CIRSA, während institutionelle Investoren 21 % und Privatanleger die restlichen 5 % halten.
In Spanien prüfen Analysten weiterhin, wie Blackstone seine Mehrheitsbeteiligung letztendlich abbauen wird. Auf die kürzliche Verkauf einer 4 %-igen Beteiligung reagierte Agut, indem er wiederholte, dass diese Maßnahme bereits im Prospekt zum Börsengang angegeben wurde: „Sie sollte den Markt daher nicht überraschen.“
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die nächsten Schritte von Blackstone und seine Positionierung im Bereich der globalen Glücksspielaktien – eine Anlageklasse, die erneut unter makroökonomischen Gegenwind leidet, darunter steigende Energiekosten und Inflation, die zweifellos tiefgreifende Auswirkungen in Spanien und Lateinamerika haben werden.
Trotz dieser externen Herausforderungen bleibt Agut zuversichtlich, dass CIRSA seine Wachstumskurve beibehalten und sowohl inländische Konkurrenten als auch globale börsennotierte Konkurrenten übertreffen kann.
Die Investitionsargumente werden zusätzlich durch die Analystenmeinung gestützt, da „14 Banken, die die Aktie abdecken, „Kauf“-Empfehlungen aussprechen und einen durchschnittlichen Zielkurs von 20,6 Euro pro Aktie festlegen – fast 50 % über dem aktuellen Handelsniveau.
Agut schloss mit den Worten: „CIRSA hat sein finanzielles Profil durch geringere Schulden, gesenkte Finanzierungskosten und mehr Flexibilität verbessert und gleichzeitig die institutionelle Sichtbarkeit gewonnen, während der börsennotierte Glücksspielsektor externe Turbulenzen ausgesetzt war.“